证券市场周刊

 

　　在当今世界，再没有一种东西能像石油那样牵动世界的神经了。由于现代社会对石油的广泛依赖，油价的波动对世界政治经济走向起着非常重要的作用。

 

　　2002年以前，石油价格还停留在25美元/桶左右。但是，2004年国际石油期货价格大幅上涨、2005年持续走高，在此过程中，竟然创出了70美元/桶的历史新高。按照石油平均现货价格(APSP)计算，2004年油价上升了31%，而在2005年更进一步上升了50%。

 

　　是什么让国际油价出现如此巨大的波动？我们看到，基于市场供求所作出的各种分析很少合乎实际，大量关于石油价格走势的预测都被证明是错误的，而关于油价暴涨的解释也每每不同。可能是鉴于这种情况，美国著名智囊机构兰德公司干脆放弃对油价作任何预测。

 

　　期货市场对国际油价的作用实际上，国际油价是由石油现货市场和期货市场共同决定的。主要的石油现货市场包括西北欧、地中海、加勒比海、新加坡和美国。石油期货市场有纽约商品交易所、伦敦国际石油交易所以及最近两年兴起的东京工业品交易所。

 

　　目前，国际市场石油贸易大多以各主要地区的基准油为定价参考，以基准油在交货或提单日前后某一段时间的现货交易或期货交易价格加上升贴水作为石油贸易的最终结算价格。由此可见，期货价格在国际石油定价中扮演了重要角色。因而，决定石油价格的不完全是现货供需关系，而是期货市场上的石油交易情况。

 

　　近年来，石油期货交易之所以旺盛，是因为它是一种利润巨大的“杠杆操作”。投机机构只要掌握一小部分流动现金，就可以操纵数额巨大的石油期货。比如，一份西德州中级石油期货合同等于1000桶石油，如果油价为40美元一桶，这份合同就等于4万美元。然而，投机者只需付3.8%的保险金，也就是1520美元，就可以控制这份期货合同。以此类推，只要少量资金就可以控制期货价格，进而影响现货价格。在全球低利率的环境下，许多金融机构调动大量流动资金，参与市场操作，影响着世界石油期货价格。

 

　　以布伦特石油价格为例，它曾是英国北海19座海上油塔生产的石油标准价格，后来变成伦敦石油期货的价格表，现在成为决定世界石油市场价格的基准之一。2004年5月14日，布伦特石油期货交易创了历史纪录，一天交易高达3.75亿桶，是全球石油日产量的5倍。即使按日平均交易量来看，布伦特石油期货的交易也是全球日均产量的两倍。产自英国北海的布伦特石油只占世界总产量的0.4%，但以它命名的石油期货交易却决定着全球60%石油的价格。

 

　　目前中国金融机构对境外投资了解太少，没有这方面的经验，也缺乏相应人才与技术。尽管中国目前为全球第二大石油进口国，国际石油市场价格波动对中国经济增长产生着巨大影响，但中国对国际石油价格的影响还不到0.1%，只能被动接受高油价。中国以如此大的市场需求，却在国际石油市场上处于被动的窘境，这与我们不能影响国际石油市场价格有很大关系。没有对石油期货市场的深入参与，就无法为石油生产者和消费者搭建规避价格风险的平台，同时也无法为现货市场提供石油价格依据。

 

　　利益集团利用期货市场控制油价近年来，石油期货投机越来越成为石油跨国公司的一种卡特尔行为。这些公司为了维持石油期货的高价位，不惜人为制造市场供给短缺。

 

　　有研究表明，以美国石油公司为首的大型跨国公司从金融衍生产品中获取的利润越来越大，成为他们收益的主要部分。石油期货市场的投机行为使得平抑国际油价的行动徒劳无益。比如，2004年6月份，沙特阿拉伯宣布每天增产200万桶时，纽约石油期货价格却并未下跌，成交也多出7.7万份。也就是说，更多投机者都在赌石油价格还会上涨。

 

　　而且，这些利益集团对各国政府影响极大，几乎是无孔不入。对于任何一个国家来说，稳定的石油供应是经济持续增长的动力源，政府的石油政策理应带有国家利益色彩，因而能否获得稳定的石油供应是一国石油政策的核心目标。而以石油公司为代表的利益集团则通过“院外游说”活动影响美国政府的对外政策，以谋取企业利益最大化，其获利行为往往依赖于本国政府的经济政策。

 

　　油价过高对于一国经济的影